国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格(gé)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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