昨夜(yè)，美国(guó)银行(xíng)股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全(quán)线下跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美股三大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了(le)，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银(yín)行(xíng)股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短(duǎn)期市(shì)场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不(bù)再完(wán)全押注美联储会再(zài)加息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行(xíng)基准利率仅(jǐn)比当前(qián)有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议(yì)中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认为美联(lián)储在(zài)5月份(fèn)加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可能进(jìn)一步(bù)加息。除了大(dà)幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见(jiàn)顶后美(měi)联储降息的押(yā)注有所增加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段(duàn)，新加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原(yuán)油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约几乎(hū)全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登将(jiāng)否决众(zhòng)议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出(chū)的债务上限(xiàn)方(fāng)案。白(bái)宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和党人(rén)必须在(zài)没有任何要求和条件的情况下打消(xiāo)违约的可能(néng)性，并(bìng)解决(jué)债务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布(bù)了一项(xiàng)将债务上(shàng)限问题和(hé)削(xuē)减支(zhī)出(chū)捆绑的(de)计划，要将债(zhài)务(wù)上(shàng)限上调(diào)1.5万亿美元，但(dàn)同(tóng)时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生的债务违约(yuē)将(jiāng)在美国引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使(shǐ)未来(lái)几年(nián)的利(lì)率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将导致失业(yè)率(lǜ)上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶(yé)伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限是(shì)国会(huì)的一(yī)项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违(wéi)约将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)一场(chǎng)经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提(tí)高，增加(jiā)未来(lái)的投(tóu)资成本。如(rú)果不提(tí)高债务上限，美(měi)国企业将(jiāng)面临信贷市场的恶(è)化，政(zhèng)府将可能(néng)无法向军人(rén)家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜登正式(shì)宣布，他将(jiāng)参加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜(bài)登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一(yī)场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写(xiě)道(dào)：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时(shí)刻，为了(le)他们(men)的(de)基(jī)本自(zì)由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美国总统的原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附(fù)上(shàng)了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在民(mín)主党内(nèi)部没(méi)有真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到(dào)第二任(rèn)期结束时(shí)，这(zhè)位(wèi)资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布(bù)的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持他(tā)参选(xuǎn)的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为年龄(líng)是一个(gè)主要(yào)或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国(guó)内各家期(qī)货交易(yì)所公布(bù)劳动节期间有关工作安排，调整相关期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日(rì)起第(dì)一个(gè)未出(chū)现单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面(miàn)，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，国际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期(qī)货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，自品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大(dà)的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市(shì)的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调(diào)整前水平(píng)。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油(yóu)气(qì)期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓量最(zuì)大(dà)的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调(diào)整为6％，套(tào)期(qī)保(bǎo)值(zhí)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机(jī)交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化(huà)石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平(píng)恢(huī)复至节前(qián)标准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平(píng)维持(chí)不变(biàn)。

　　中金(jīn)所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未(wèi)出现单边市(shì)的第一(yī)个交易日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期权各(gè)合约的保(bǎo)证金调整系数(shù)根据相应股指期货的(de)交易保证金(jīn)标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在(zài)工(gōng)业硅(guī)品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边无连续(xù)报价的(de)第一个交易日结算时起，工业(yè)硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一鸣表(biǎo)示(shì)，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏强的(de)主要原因有四点：一是短期二次育肥造(zào)成(chéng)货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑；三是近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主要(yào)以预期为主，昨日盘(pán)面下(xià)跌的主要逻辑依旧(jiù)在(zài)于产业基本面(miàn)偏弱的(de)事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量增(zēng)加(jiā)，政(zhèng)策消(xiāo)息(xī)稳市信号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货价格同时(shí)上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华(huá)联期(qī)货生猪(zhū)分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全(quán)国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及(jí)生猪存栏(lán)依旧处于(yú)高位，意味着今年一季度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松是(shì)事实。从(cóng)目(mù)前的存栏以(yǐ)及屠宰企业(yè)库存来(lái)看(kàn)，今年下(xià)半年(nián)市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张(zhāng)的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分(fēn)析师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测(cè)数(shù)据(jù)显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月增加(jiā)，至少(shǎo)对应到(dào)今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏体重来看(kàn)，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑(chēng)出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提的(de)是，目(mù)前生(shēng)猪养殖逐步向规(guī)模化、集(jí)团(tuán)化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得(dé)到明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年中央一(yī)号(hào)文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目(mù)标(biāo)细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁(fán)母七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常保(bǎo)有量，可见国(guó)家(jiā)稳(wěn)猪(zhū)价(jià)的(de)决心。

七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库(kù)存(cún)来(lái)看，随(suí)着屠宰(zǎi)场持续(xù)入(rù)冻，冻品库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪(zhū)价(jià)上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消费总结为持续(xù)向好发展态(tài)势，政策引导及市(shì)场预期向好，加(jiā)上居(jū)民收(shōu)入增加、消费(fèi)意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)等利好因素，都是(shì)猪肉(ròu)消(xiāo)费的(de)助力。但是，实(shí)际(jì)需求(qiú)却一(yī)直(zhí)不温不火(huǒ)。目前看，今年(nián)生(shēng)猪的需求大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转主要在(zài)于冻品(pǐn)入(rù)库(kù)以及二育支撑(chēng)，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显提(tí)升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步降低，预计需求再次(cì)回(huí)归至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计(jì)集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来(lái)，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上(shàng)涨。短期来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终端备货启动(dòng)，集(jí)团场缩(suō)量挺价(jià)，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后(hòu)，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回(huí)供(gōng)需基本面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘面资(zī)金已(yǐ)经(jīng)提前反映了市(shì)场情绪。建议投资者控(kòng)制仓(cāng)位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看(kàn)，猪价(jià)颓(tuí)势不(bù)改(gǎi)，大(dà)概(gài)率仍(réng)将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于(yú)一季度(dù)。按照官(guān)方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出(chū)栏量处(chù)于逐(zhú)步增加的阶(jiē)段，并于(yú)10月(yuè)份(fèn)达到理论出栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉(ròu)消费旺季，供(gōng)减需(xū)增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前(qián)盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基(jī)础条件。在(zài)国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿(yuàn)强(qiáng)烈(liè)的(de)背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成(chéng)本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘(pán)中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一(yī)方(fāng)面，印(yìn)度洗船(chuán)事件为盘面(miàn)带来了压(yā)力；另一方(fāng)面，市场(chǎng)对于第二波新(xīn)冠疫情可(kě)能(néng)到来从(cóng)而降低国(guó)内需求的担忧则(zé)进一步加速了(le)盘面(miàn)下(xià)滑。”国联(lián)期货农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货(huò)日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫(yì)情的(de)波及范围预计(jì)很(hěn)大概率将小于第一波(bō)，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将回归基(jī)本面。从(cóng)相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于短多长空的局(jú)面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师孙(sūn)啸介(jiè)绍，开斋节后市场延(yán)续了产地未来(lái)供需转宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价(jià)分(fēn)别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示(shì)出(chū)市场(chǎng)对东南亚地区(qū)棕(zōng)榈油食(shí)用需求转入淡季以及印尼(ní)可能放松DMO出口限(xiàn)制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量(liàng)后得到(dào)强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史(shǐ)同期最高(gāo)水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已步(bù)入增(zēng)产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西(xī)亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要(yào)进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲(chōng)击(jī)印度(dù)对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油已经步(bù)入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处在(zài)复产初期，且今(jīn)年4月份工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计(jì)开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前(qián)景不(bù)佳持续，后(hòu)期马棕继续面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行情或维持承压回(huí)调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处(chù)于季节性中性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进口量高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但(dàn)是其国内食(shí)用(yòng)油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食(shí)用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已(yǐ)经(jīng)走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟(wěi)表示，国内(nèi)棕榈油近月进(jìn)口严重(zhòng)倒(dào)挂，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所(suǒ)增加(jiā)。海(hǎi)关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在(zài)35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同(tóng)期高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步(bù)好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈油(yóu)继续(xù)呈现去库(kù)走势。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下破可(kě)能(néng)。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干(gàn)燥天气，产(chǎn)区(qū)增产节奏(zòu)将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口利润(rùn)深度(dù)亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基(jī)础上，随着(zhe)天气(qì)升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能(néng)有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速去化。长期市场(chǎng)对于未来(lái)供应充裕的(de)预(yù)期基本一致(zhì)。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼步(bù)入增产周期，供应增(zēng)加而出口需求较差(chà)，未(wèi)来产地存在累库预期。与此同时，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失(shī)竞争(zhēng)优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多因素对盘(pán)面有一定支撑，价格或(huò)以区间调整为(wèi)主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移(yí)。”姜颖说。

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