大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区(qū)都(dōu)没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(shì)，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第(dì)一次(cì)战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际变(bià随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么n)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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