昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然科兴是美国的还是中国的中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业的(de)压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能成功打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前(qián)景面临着(zhe)历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系也存(cún)在一(yī)定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地(dì)，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中科兴是美国的还是中国的旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃科兴是美国的还是中国的日熔(róng)量达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的(de)需求是(shì)否存(cún)在旺季的预(yù)期(qī)。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续(xù)保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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