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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来(lái)自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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