A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗g>国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。