自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wè白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗i)例(lì)，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种(z白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗hǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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