尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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