随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法rì)，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不(bù)断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间(jiān)。

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