当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(c微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人hū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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