5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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