在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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