金融(róng)界5月11日(rì)消息(xī) 央(yāng)行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年(nián)4月(yuè)社(shè)会(huì)融(róng)资(zī)规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年(nián)同期(qī)多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实体经(jīng)济发放的人(rén)民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经(jīng)济发放的外币(bì)贷(dài)款折合人(rén)民币(bì)减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿(yì)元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行业金融(róng)机构(gòu)存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余额(é)没带罩子让捏了一节课感受8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民(mín)存款13个月以来同比(bǐ)首次(cì)转为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如下：在(zài)经历了(le)一季度的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回落。从结构上来看(kàn)，居(jū)民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是因为一季度透支了部(bù)分银行信(xìn)贷额度和企业信(xìn)贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销(xiāo)售(shòu)也边际(jì)走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主(zhǔ没带罩子让捏了一节课感受)因居(jū)民(mín)存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回(huí)表(biǎo)外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消(xiāo)费在(zài)二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流(liú)出(chū)而非企业活(huó)期存款大幅改善(shàn)，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证券认为是(shì)季(jì)节性波动。因为(wèi)银行倾(qīng)向于让(ràng)理财(cái)产品(pǐn)在季末到期，使资金回(huí)流(liú)成存款，以应对考核，然(rán)后(hòu)在下季初发(fā)行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款(kuǎn)在(zài)季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观与中(zhōng)信(xìn)证券看法较为一致，招(zhāo)商宏(hóng)观表示居民存款减少符(fú)合季节(jié)性规律。在本(běn)月数据中，居民端出现了(le)新增(zēng)存款，新增贷款同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿还房贷等(děng)结(jié)论。

　　对于居民存款的(de)去向问题，申万宏(hóng)源分析认为(wèi)4月居(jū)民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能去向(xiàng)表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷(dài)结(jié)构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了(le)新增信贷(dài)的绝(jué)大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映(yìng)了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信(xìn)心(xīn)仍然不足(zú)的(de)情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除(chú)居民端新增(zēng)信贷量会(huì)持续维持在低位。

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