周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的(de)时刻(kè)再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流(liú)向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企(qǐ)的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了(le)结”资金，单(dān)日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度(dù)显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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