自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模(mó)式(shì)往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行(xí一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸ng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波(bō)动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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