射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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