财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么

　　事实上，不(bù)仅是两份(f巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么èn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析。

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