申万一(yī)级的(de)半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行(xíng)业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大(dà)的是(shì)半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司。作为(wèi)国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术壁(bì)垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因(yīn)此(cǐ)成为(wèi)A股市(shì)场(chǎng)有(yǒu)影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到(dào)16家，无论(lùn)是头(tóu)部千亿(yì)企业数量还是沪深300企(qǐ)业(yè)数量(liàng)，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过(guò)4年(nián)快速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的环(huán)境下，上市公司(sī)科技含(hán)量越来越高。但与此同时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短(duǎn)期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库(kù)存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集(jí)成(chéng)的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收(shōu)集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下(xià)滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要(yào)由三方面(miàn)因(yīn)素(sù)导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻(wén)泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居(jū)前的企业不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导体(tǐ)行业处于国产替(tì)代(dài)化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受(shòu)到电子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归母净利(lì)润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的(de)企业(yè)来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益(yì)于(yú)先进(jìn)的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创(chuàng)归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业经(jīng)营风(fēng)险分析时(shí)，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分立(lì)器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的(de)周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对经营造(zào)成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存(cún)货周转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否(fǒu)出现供过于求的局(jú)面，进而对(duì)股价表现(xiàn)有(yǒu)参考意(yì)义(yì)。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业(yè)指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明(míng)存(cún)货(huò)质量下滑的企业(yè)，股价(jià)表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值(zhí)居中(zhōng)上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于(yú)行(xíng)业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)表现(xiàn)较差(chà)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体(tǐ)行业上(shàng)市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价销售等(děng)因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百分(fēn)点以上企(qǐ)业(yè)达到(dào)27家，其中(zhōng)富(fù)满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上，目(mù)前行业最(zuì)高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司经(jīng)营体(tǐ)量较大(dà)的公司有(yǒu)复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观(guān)带来正向促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新(xīn)高。具体(tǐ)公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年半数(shù)企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额(é)来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长(zhǎng)在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客(kè)机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有3韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗2家(jiā)企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元370芯片(piàn)及加速卡在(zài)众多行业领域中的头(tóu)部公司(sī)实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

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