北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前(qián)也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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