射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hò起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口u)，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口ong>▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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