2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目(mù)。尽管在(zài)政策扶(fú)持和行(xíng)业高成(chéng)长性背景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上(shàng)中(zhōng)下游板(bǎn)块的(de)盈利能(néng)力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下(xià)游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组(zǔ)件。利润(rùn)结构(gòu)整体(tǐ)呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净增长的利(lì)润贡(gòng)献占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而(ér)中下(xià)游45家(jiā)企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可(kě)以看出(chū)：光伏设备的上游将迎来(lái)降价与(yǔ)去库存阶段，这对于中下(xià)游企业(yè)来说意味着原材料成本得到控制，利(lì)于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作(zuò)为清洁能源(yuán)重要(yào)方向的光伏(fú)设(shè)备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持力度(dù)。金融界上市公司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后(hòu)，与之同(tóng)步的是上市企业经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可(kě)观(guān)。产量方面来看，根据(jù)国(guó)家(jiā)能(néng)源局数据，2022年(nián)多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏(fú)制(zhì)造端产(chǎn)量均实(shí)现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第(dì)2。公司在去年(nián)电池(chí)片环节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供不应求的(de)状态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增(zēng)速居前的企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)贡献过(guò)半

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率分析(xī)发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享受到(dào)光(guāng)伏产业的(de)红利(lì)，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)高；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业平(píng)均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低(dī)，仅高过光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首先(xiān)是(shì)源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业(yè)的原材料(liào)方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数(shù)据来看，硅片价格依然(rán)处于(yú)高位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续(xù)高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提及量价(jià)双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板(bǎn)块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形成(chéng)恶(è)性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增长(zhǎng)，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行(xíng)业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行业(yè)整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现下行(xíng)趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛(máo)利率2020年(nián)以来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特(tè)的主(zhǔ)业(yè)光伏玻(bō)璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利率。