券(quàn)商研报(bào)近期指出(chū)，AI领(lǐng)域(yù)对算力(lì)的需求不(bù)断提高，推(tuī)动(dòng)了以Chiplet为代(dài)表的先进封装技术(shù)的快速(sù)发展，提升高性(xìng)能(néng)导热材料需求来(lái)满(mǎn)足散热(rè)需求(qiú)；下游(yóu)终端应(yīng)用领(lǐng)域的发展也带(dài)动了导热(rè)材(cái)料的需求(qiú)增加。

　　导热(rè)材料分(fēn)类繁(fán)多(duō)，不同(tóng)的(de)导(dǎo)热材料有不同的特点(diǎn)和(hé)应用(yòng)场景。目前广泛应用(yòng)的导热材料有合成石墨材料、均(jūn)热板（VC）、导热填隙材(cái)料、导(dǎo)热凝胶(jiāo)、导热硅脂、相变材料等。其中合成石墨(mò)类(lèi)主要(yào)是用于均(jūn)热；导热(rè)填隙材料、导热凝胶、导热(rè)硅脂和相变材料主要(yào)用(yòng)作提升(shēng)导热能力；VC可(kě)以(yǐ)同时(shí)起(qǐ)到均热和导(dǎo)热作用(yòng)。

　　中(zhōng)信(xìn)证券王喆等(děng)人在4月(yuè)26日发布的研(yán)报中表示(shì)，算力(lì)需求提升，导热(rè)材料需求有望(wàng)放(fàng)量。最(zuì)先进的NLP模型中(zhōng)参数(shù)的数量呈指数级增长，AI大模型的(de)持续推出带动算力需求(qiú)放量(liàng)。面对算(suàn)力缺(quē)口，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术(shù)是提升芯片集成度的(de)全新方法(fǎ)，尽可能多(duō)在物理距(jù)离(lí)短的范围(wéi)内堆(duī)叠大量芯片，以使得芯片间的(de)信(xìn)息(xī)传输速度足够快(kuài)。随(suí)着(zhe)更多芯片的堆叠，不断提高(gāo)封装密(mì)度(dù)已经成为一种趋(qū)势(shì)。同时，芯(xīn)片和封装模(mó)组(zǔ)的热通(tōng)量也不断(duàn)増大，显著提高导热材料需求。

　　数(shù)据(jù)中心的算力需求(qiú)与日(rì)俱(jù)增，导热(rè)材料需求会提升。根(gēn)据中国信通院发布的(de)《中(zhōng)国数据(jù)中心能耗现状白(bái)皮书》，2021年，散热的能(néng)耗占数据中心总能耗的(de)43%，提高散(sàn)热能力最为(wèi)紧迫。随着AI带动(dòng)数据中心产业进一步(bù)发展，数据中(zhōng)心单(dān)机柜(guì)功率将越来越大，叠(dié)加(jiā)数(shù)据中心机架数的(de)增多，驱动(dòng)导热(rè)材料需求有望快速(sù)增长。

　　分析师(shī)表示，5G通信(xìn)基站(zhàn)相比练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益lor: #ff0000; line-height: 24px;'>练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益(bǐ)于4G基(jī)站功耗更(gèng)大，对于热管理的要求更高。未来(lái)5G全球建设会(huì)为导(dǎo)热材料带(dài)来新增量。此外，消(xiāo)费电子在(zài)实现智能化(huà)的同时逐步(bù)向轻薄化、高性(xìng)能(néng)和(hé)多功能方(fāng)向发展。另外，新能(néng)源车产销(xiāo)量不断(duàn)提升，带(dài)动导热材(cái)料需求。

　　东(dōng)方证券(quàn)表示，随着5G商(shāng)用化基本普及，导热材(cái)料使用领域更加多(duō)元，在新能源汽(qì)车、动力(lì)电池(chí)、数(shù)据中心等领域运用比例逐步增加，2019-2022年，5G商(shāng)用化(huà)带(dài)动(dòng)我(wǒ)国导热材料市场规模(mó)年均复合增长高(gāo)达(dá)28%，并有望于24年达(dá)到186亿元。此外，胶粘剂、电磁(cí)屏蔽(bì)材料、OCA光(guāng)学胶等各类功能材料市场规模均在下游强(qiáng)劲需(xū)求下呈稳步(bù)上升(shēng)之势。

　　导热材料产业链主(zhǔ)要分为原材料、电磁屏蔽(bì)材料(liào)、导热器件、下(xià)游(yóu)终(zhōng)端用户四个领(lǐng)域。具体来(lái)看，上游所涉及(jí)的原材料(liào)主(zhǔ)要集中在高(gāo)分子树脂、硅胶块、金属材料(liào)及布料等。下(xià)游(yóu)方面，导热材料(liào)通(tōng)常需要与一些器(qì)件结(jié)合，二次开发形成导热器件并(bìng)最(zuì)终应用于消费电池、通信基站、动力电池(chí)等领域(yù)。分析人士指(zhǐ)出，由(yóu)于导热材(cái)料在终端的中的(de)成本(běn)占比并不高，但其扮(bàn)演的角色非常重要，因而供应商业绩稳定性(xìng)好、获利能力稳(wěn)定。

　　细分(fēn)来看，在石墨领域(yù)有(yǒu)布(bù)局的上市公司为中石科技(jì)、苏州(zhōu)天脉；TIM厂(chǎng)商有苏州天脉(mài)、德邦科(kē)技、飞荣达。电磁屏蔽(bì)材料有布局的(de)上市公司为(wèi)长盈精密、飞(fēi)荣(róng)达、中石(shí)科技；导热器件有布局的上市公司为领益智造(zào)、飞荣达。

　　在导热材料领域有新增项目的上市(shì)公司为德(dé)邦科技(jì)、天(tiān)赐材料(liào)、回天新材、联瑞新(xīn)材、中(zhōng)石科技(jì)、碳元(yuán)科(kē)技。

　　王(wáng)喆表示(shì)，AI算力赋(fù)能叠(dié)加下游终端应(yīng)用升(shēng)级，预计2030年全球导热(rè)材料市场空间将(jiāng)达到(dào) 361亿元(yuán), 建议关注两条投资主线：1）先进散热材料主(zhǔ)赛(sài)道领域(yù)，建(jiàn)议关注具有技(jì)术和先发(fā)优(yōu)势(shì)的公(gōng)司德邦科技、中石科(kē)技(jì)、苏州天(tiān)脉、富烯科技等。2）目前散热(rè)材料(liào)核(hé)心材仍然(rán)大量依靠进口(kǒu)，建(jiàn)议关注突破(pò)核心技(jì)术，实现本土替代(dài)的联瑞新材和瑞华泰等。

　　值得注意的是，业(yè)内人士(shì)表示，我(wǒ)国外(wài)导热材料发(fā)展较晚，石墨膜和TIM材料(liào)的核心原材料(liào)我国技术(shù)欠缺，核心原(yuán)材料绝大(dà)部分得依靠进口(kǒu)。

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