关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完成内(n黄山山体主要由什么岩石构成èi)地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(ji黄山山体主要由什么岩石构成āo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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