财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的(de)华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗 #ff0000; line-height: 24px;'>青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗北(běi)的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领者。

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