财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约(yu0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号ē)中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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