在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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