5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片中国欠别国钱吗的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计中国欠别国钱吗板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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