财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨已婚女性英文称呼，女性英文称呼早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过1已婚女性英文称呼，女性英文称呼4亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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