大家周末好再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活，先(xiān)来看下(xià)重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进(jìn)入最(zuì)高战备状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军队(duì)的战(zhàn)备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族(zú)民(mín)众与科(kē)索沃(wò)阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱(qián)区(qū)行政大楼。目前兹(zī)韦(wéi)钱(qián)区已(yǐ)经被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内新高，美(měi)联储年(nián)内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务部最新数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔除食物和能(néng)源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zō再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活ng)与当前经济周期相关的通胀压力的周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加(jiā)大了(le)对美联储将继(jì)续加息的(de)押注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含收益(yì)率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利(lì)率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百(bǎi)分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街(jiē)日(rì)报报(bào)道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但(dàn)他(tā)们最终承(chéng)认，基于(yú)对期货的(de)押注，今年降息的可(kě)能性(xìng)不大。现在，他们预计(jì)在(zài)2024年之(zhī)前不会(huì)降息，而且(qiě)2024年的降息幅(fú)度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了(le)今年降息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前(qián)，衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)预(yù)计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化工板块(kuài)整(zhěng)体走势(shì)偏弱(ruò)，油(yóu)化工与煤(méi)化工板块(kuài)略显分(fēn)化(huà)。期货日报记者(zhě)观(guān)察到，煤化(huà)工(gōng)品种无论是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信期货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明宇(yǔ)解(jiě)释说，终端产品这一分(fēn)化的根(gēn)源(yuán)还是原料(liào)端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能源危(wēi)机在(zài)期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市(shì)场(chǎng)进(jìn)入衰退交易主题，且(qiě)目前(qián)工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产(chǎn)油国的(de)财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边(biān)际产(chǎn)油成本、美国(guó)收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美(měi)国页岩(yán)油非(fēi)常规能源(yuán)产(chǎn)量(liàng)增速持(chí)续(xù)不(bù)达(dá)预期(qī)的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推(tuī)动原油(yóu)供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品的下行(xíng)趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力煤(méi)的边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供(gōng)应有增无(wú)减，宽(kuān)松的供(gōng)需(xū)面持续(xù)带动产(chǎn)业(yè)链各环(huán)节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期(qī)煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下(xià)行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持(chí)续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪(cōng)聪解释(shì)说，煤(méi)化工市场(chǎng)缺乏利(lì)好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低(dī)迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市(shì)场(chǎng)供应存在(zài)保障，在进口煤增(zēng)加的情况下(xià)，市场(chǎng)可(kě)流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出力预计逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格(gé)仍存(cún)在下调可(kě)能，成(chéng)本端(duān)难以提(tí)供(gōng)有(yǒu)力(lì)支撑。加(jiā)之煤化(huà)工整体需求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求受到影响。需求处于(yú)季节性淡(dàn)季(jì)，下游用(yòng)煤企业库存水(shuǐ)平(píng)偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受(shòu)到(dào)成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近(jìn)期的持(chí)续走弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前(qián)期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未(wèi)重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解封后(hòu)，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目(mù)前(qián)甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业亏损(sǔn)较之(zhī)前(qián)有所放(fàng)大(dà)。“煤(méi)化工产业链(liàn)上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份以来新低(dī)，现货(huò)价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格(gé)下(xià)跌幅度(dù)大(dà)于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲醇成本理论(lùn)核算来(lái)看(kàn)，行业(yè)整体处于不景气(qì)阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源(yuán)也表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创下(xià)新低(dī)，部分地区现货价格回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地(dì)企业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注(zhù)这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶(jiē)段(duàn)，后续大概(gài)率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再(zài)平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱周期主要(yào)取决于需求(qiú)的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部分(fēn)品种面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价(jià)进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤化(huà)工行情难有起色，即(jí)使存在(zài)上(shàng)涨，也表现(xiàn)为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需基(jī)本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化工(gōng)板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特(tè)能源部(bù)长发言(yán)力(lì)挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承诺(nuò)将加大力度打击(jī)俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的(de)行(xíng)为都(dōu)对于油(yóu)价(jià)起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下半年全(quán)球(qiú)原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比(bǐ)增加220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从(cóng)成(chéng)本端带动(dòng)油化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化工较(jiào)强的(de)关键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预(yù)期大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺(wàng)季来临显著增长的需(xū)求；包括(kuò)汽(qì)油和(hé)精炼油在内(nèi)的成品油库存均出(chū)现不同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及预期，但(dàn)沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议(yì)上考虑进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产，叠(dié)加美国的(de)收储均将收(shōu)紧(jǐn)下(xià)半年全球原油平衡(héng)表(biǎo)。但在美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的(de)不确(què)定(dìng)性(xìng)仍然会影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市场需(xū)关注美国(guó)债务(wù)上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明(míng)认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目(mù)前油价(jià)被市场接受度提(tí)升，预(yù)计6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)5月平(píng)均(jūn)价格(gé)水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升(shēng)。预计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成本(běn)将基本维(wéi)持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下(xià)跌，但(dàn)由于(yú)聚(jù)乙烯自身现货(huò)价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本的加(jiā)工利润(rùn)反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及(jí)成品油(yóu)发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的(de)原(yuán)油供应构成扰动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油市场做空(kōng)者发出警告，面对欧美银行业(yè)危机(jī)和美国债(zhài)务上限谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再(zài)次(cì)减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的(de)基准去(qù)库预(yù)期仍(réng)将为原油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油(yóu)制强(qiáng)于煤(méi)制(zhì)的可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价(jià)格下行(xíng)的趋势(shì)依然(rán)存(cún)在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价(jià)往往容易获得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看来，在国内动力(lì)煤市(shì)场(chǎng)中(zhōng)下游库(kù)存(cún)有效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑现减量预期(qī)之前，油化工(gōng)结(jié)构(gòu)性强于煤化工(gōng)的行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

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