作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要(yào)担(dān)心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学(xué)原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的(de)强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年(nián)后(hòu)续CPI同比读数(shù)持(chí)续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底回(huí)升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼缓解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温(wēn)和上涨(zhǎng)态(tài)势(shì)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

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