5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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