A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(z忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义àn)领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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