金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能(néng)下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前实际(jì)利(lì)率的(de)水平是(shì)比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下周缴税(shuì)周(zhōu)对(duì)资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓解银(yín)行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率(lǜ)客观上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利(lì)率体系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存(cún)款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性(xìng)淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客(kè)观(guān)上将减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们(men)认为，这并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额储蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经(jīng)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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