尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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