公募基金交易结算(suàn)模(mó)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结(jié)算模式(shì)和(hé)券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式之后，一种(zhǒng)创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月初(chū)成立(lì)的博(bó)道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行三(sān)方(fāng)合作推出。目前正在(zài)发行的易方达(dá)中(zhōng)证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的(de)推出(chū)也吸引(yǐn)了行业各(gè)方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除了广发证券(quàn)有(yǒu)落地的基金(jīn)产品(pǐn)之外，其他券商、基金公(gōng)司也(yě)在关注研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人士看(kàn)来，目前(qián)基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模式各有优劣，基(jī)金管理人可以根据(jù)不(bù)同情况，选择不(bù)同的(de)结(jié)算模式，最大限(xiàn)度的(de)调动(dòng)各方资源，为持有人提(tí)供(gōng)更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落(luò)地

　　在公募(mù)基金(jīn)25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结(jié)算模式是最早出现(xiàn)也是最为成(chéng)熟的基金结算(suàn)模(mó)式。到了(le)2017年，券商(shāng)结(jié)算模式(shì)启动试(shì)点，成为基金(jīn)公司撬动券(quàn)商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在行业各方探索中落地。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年(nián)3月8日(rì)成立的(de)博(bó)道盛兴(xīng)一年持有期混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”的基金。而目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两只基(jī)金分别由博道、易方达两家(jiā)基金公司(sī)与广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地基金(jīn)产(chǎn)品的券商，据了解，其他(tā)券商也在积极研究这(zhè)一新的(de)业务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博(bó)道基(jī)金介绍，所谓的(de)“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基(jī)金参(cān)照QFII模式(shì)，通过(guò)证券公司进行(xíng)交易申(shēn)报，由托管银行(xíng)进行结算，在这种模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银证转账到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模式(shì)的与一般券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品(pǐn)资金集(jí)中(zhōng)存放在托管银(yín)行，在券商开立的资金账(zhàng)户无需实际上的银证转账存(cún)入资金，每(měi)个交易日基金公司采用申报交易(yì)额度亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成，使用(yòng)虚头寸资金的方式进行场(chǎng)内交易，券商根据已申报的交易(yì)额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账户(hù)虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以实现(xiàn)对(duì)产品场(chǎng)内交易(yì)额(é)度(dù)的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交(jiāo)易通过(guò)经纪券(quàn)商完成(chéng)，仍然保留了(le)原(yuán)先券商交易(yì)结算模式的交(jiāo)易前(qián)端(duān)控(kòng)制、验资(zī)验券(quàn)的优点(diǎn)，同时资金(jīn)结算由托管行(xíng)完成，解(jiě)决(jué)了部分(fēn)托管行(xíng)比较关注的托管(guǎn)资金归(guī)属保管问(wèn)题(tí)，一(yī)定程度(dù)上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，丰富(fù)了公(gōng)募基金与证(zhèng)券公司(sī)结算模式的选(xuǎn)择，更好地(dì)满足各方差异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管理转(zhuǎn)型已经进入更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有助于降低运营风险 、提(tí)升(shēng)效(xiào)率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其(qí)是对(duì)于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好(hǎo)运营效率(lǜ)带来的(de)优质交易体(tǐ)验(yàn)的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金公司(sī)的商业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方(fāng)投顾业务，产品工具(jù)化配置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进(jìn)一步促进，金融机构为广大投资人提供更(gèng)多的交(jiāo)易工具选择(zé)。”他进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行(xíng)客户交易结算(suàn)资(zī)金的三(sān)方存(cún)管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类(lèi)模式(shì)的(de)创新点，平安基金总结为(wèi)三大(dà)方面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是交易(yì)交收分离：证券公司(sī)对产品场内交易(yì)进行前端(duān)验资(zī)验券；三是日终(zhōng)资金对(duì)账(zhàng)：实(shí)现证券公司与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券商渠道的商业模(mó)式创新

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式，投(tóu)资(zī)者(zhě)对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌生。相比过(guò)往(wǎng)的结算模(mó)式，公募(mù)基(jī)金采用类(lèi)QFII结算模式有(yǒu)哪(nǎ)些优(yōu)劣势？也是投资(zī)者关注的(de)问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的(de)角(jiǎo)度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常(cháng)申(shēn)购(gòu)赎回(huí)都通(tōng)过(guò)券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进(jìn)行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易(yì)和超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对(duì)于公募基金管理人而言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托管银(yín)行(xíng)结算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易前(qián)端(duān)验资验券功能，优化(huà)交易监控和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支风险管理；二是(shì)，兼(jiān)顾了与券商渠道商(shāng)业模式(shì)的创(chuàng)新，类似(shì)与券商结(jié)算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于券商代买(mǎi)市占(zhàn)率(lǜ)的提升(shēng)。博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)谈了(le)自己的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券商结算模式，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式，也有两方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资(zī)金分布，效率(lǜ)有所提升(shēng)；二是(shì)，简化(huà)了开户(hù)环节，免去了三方(fāng)存(cún)管登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士(shì)认为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金使用效率(lǜ)与风险(xiǎn)控制两(liǎng)方面的需(xū)求，相？过往的结算模(mó)式(shì)体现出了(le)？定优势。相比券商结(jié)算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下(xià)无需银证转账即可(kě)调整场内外(wài)资金分(fēn)布，效率有所(suǒ)提升(shēng)，同(tóng)时也简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三(sān)？存管登记确认(rèn)；而相比托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易(yì)前端验(yàn)资验券功(gōng)能，可优化(huà)交易(yì)监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管(guǎn)理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势(shì)归结(jié)为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式(shì)下，产品资金(jīn)不(bù)是集中于(yú)原来的证券公司资金账户(hù)，仍然存(cún)放在(zài)托管行账(zhàng)户，实现的方式(shì)是需要将托(tuō)管行和(hé)券(quàn)商打通。通过“虚(xū)头寸”将托管行和(hé)券(quàn)商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下(xià)资金分散(sàn)管理，资金(jīn)划拨(bō)时间受银(yín)证转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费(fèi)用支(zhī)付、新股新(xīn)债缴款与银(yín)行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式(shì)，一定(dìng)量减少(shǎo)了证券资(zī)金账户开户与银证关(guān)联挂钩(gōu)环节工作(zuò)；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职责(zé)所在，以及完善业务(wù)风险管理。通过(guò)交(jiāo)易交(jiāo)收分离，证券公司前端验资验(yàn)券可有效防控异常交易(yì)和(hé)超买(mǎi)风险(xiǎn)，托管人负(fù)责(zé)交收(shōu)；日终(zhōng)资金(jīn)对账实(shí)现证券公(gōng)司(sī)与托管人系统(tǒng)对接对(duì)账，可防范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足之处：一方面(miàn)，类似托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模式，该模式与托(tuō)管人结算(suàn)模(mó)式一致，对投资(zī)组(zǔ)合而(ér)言需按月(yuè)计算缴纳最低(dī)结算备付金(jīn)与保证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人(rén)、托管人(rén)与券商三方需(xū)每日确立场内/外资金分配比例。取决于(yú)投资(zī)组合交易特征(zhēng)，将(jiāng)增加日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起步阶(jiē)段或吸引(yǐn)头部基金公司(sī)跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关(guān)注度较高，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与(yǔ)这类业(yè)务还涉(shè)及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的(de)限制仍有待(dài)解决(jué)等问(wèn)题，初(chū)期(qī)或(huò)更多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业(yè)务操作上(shàng)的障碍并不大。”一家基金公司人士表示(shì)，这类业务具(jù)备一定吸引力，相(xiāng)比(bǐ)较托管行(xíng)结算模式(shì)和(hé)券(quàn)商结算模(mó)式，这一模式(shì)可以同时激发银行、券商双方的(de)销售力度，同时(shí)在此类(lèi)模式刚刚起步阶(jiē)段阶(jiē)段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类QFII结(jié)算模式仍处于发展初(chū)期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的限(xiàn)制(zhì)仍(réng)有待(dài)解决(jué)，成(chéng)为主(zhǔ)流结(jié)算模式仍(réng)不具备条件(jiàn)。展望未来，预计(jì)相关金融机构对该模式会(huì)保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是(shì)一个基(jī)金、券商(shāng)、银(yín)行三方(fāng)共赢的模式(shì)，有望(wàng)成为新的行业发(fā)展趋势(shì)。对(duì)管理人(rén)而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管(guǎn)人结算模式均有比较优势；对托管(guǎn)人(rén)而言(yán)，产品(pǐn)资金(jīn)全额留存在(zài)托(tuō)管(guǎn)账户，无需(xū)银证转账；对证(zhèng)券公(gōng)司提高服务机构客户的(de)能(néng)力，也加强了(le)公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司(sī)开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及(jí)不少系统改造，尤其是托(tuō)管行和券商(shāng)。博道基金就表(biǎo)示，对基(jī)金公司来说，总体保留(liú)沿用券商结算模式下的场内交(jiāo)易前(qián)端(duān)验资验券相关流程和业务系统(tǒng)，个别(bié)如清算模(mó)块涉及一些(xiē)小(xiǎo)改动。但券(quàn)商和托(tuō)管(guǎn)行的系统改(gǎi)动(dòng)较大，如在(zài)系统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场内清算(suàn)、场外清算等多(duō)个环节(jié)需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行、基(jī)金公司三(sān)方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也(yě)有一(yī)些银(yín)行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发(fā)生了重(zhòng)要(yào)变化，从单一(yī)模式(shì)走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公募基金(jīn)诞生(shēng)起，采取的就是(shì)银行托管人结算模式，到目前(qián)已25年了，仍(réng)然是目(mù)前公(gōng)募(mù)基金(jīn)结算的主流(liú)模式(shì)。这一模式是，基(jī)金管理人租用(yòng)券(quàn)商的交易席位直(zhí)连报盘交易所(suǒ)，托管人作为特殊(shū)结算参与人(rén)与中国结算进行资金和证券的(de)清算交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启(qǐ)动试点，并于2019年(nián)初由试点转常规，至(zhì)今已(yǐ)历(lì)时5年有余(yú)。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效率改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业(yè)务高速(sù)发展(zhǎn)，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年(nián)全(quán)年一共有144只(zhǐ)新成(chéng)立(lì)基金采用了(le)券结模式。根据(jù)中(zhōng)金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券(quàn)结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全(quán)部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交易(yì)结算模(mó)式(shì)，基(jī)金结算模式也正式进(jìn)入了新(xīn)时代。

　　博道基金相关人士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银(yín)行(xíng)结(jié)算、类QFII结算模式(shì)，每种结(jié)算模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不同的结算(suàn)模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模(mó)式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修(xiū)复(fù)及券(quàn)商财富管理业(yè)务高(gāo)速发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基金、ETF在内的(de)指数型基金(jīn)等产品类型上，券(quàn)结模式将有较大发展空间。”上述平安(ān)基金相(xiāng)关人士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)也看好券结模式(shì)的(de)发展(zhǎn)。据一(yī)位业内人士表示，现阶段券商结(jié)算模式在中小基金(jīn)公(gōng)司中(zhōng)更加普遍。中(zhōng)小基(jī)金相对来说(shuō)获得银(yín)行渠道(dào)的营(yíng)销支持(chí)难度较大，券结(jié)模(mó)式能(néng)有(yǒu)效推动券商和基金公司的合作关系，有助于中小基金(jīn)新产品(pǐn)开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更稳定一(yī)些，对于托管行(xíng)有一个(gè)制衡的(de)作(zuò)用。以前是小公司为主(zhǔ)，现(xiàn)在也有一些大公(gōng)司陆(lù)续开始(shǐ)试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也(yě)表示，券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式的发(fā)展(zhǎn)，已(yǐ)经从“拼(pīn)数量”时代进入(rù)“拼质量”时代：发(fā)展的边际制约因(yīn)素，也从“投入成本较大、技(jì)术(shù)系统探索较困难”转变为(wèi)“产品(pǐn)策略与市(shì)场环(huán)境及需求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒适(shì)度、销(xiāo)售(shòu)服务与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商结算模式，将基金公司、基金产品与(yǔ)券商渠道的(de)中长期利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞争格局会(huì)发(fā)生(shēng)分化，回(huí)归“买(mǎi)方(fāng)投顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服务”的基金(jīn)公(gōng)司(sī)和证券(quàn)公司会受益于这一发(fā)展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成