金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的(de)终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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