来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对(duì)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要(yào)依靠(kào)自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次(cì)会(huì)议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预(yù)期”，“市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四(sì)季度有明(míng)显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺(cì扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)激(jī)

　　面对高质量的(de)发(fā)展要求(qiú)，会(huì)议强调经济要实现“质的有效(xiào)提(tí)升(shēng)”和“量的合(hé)理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社(shè)会(huì)预期持续改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经营主体(tǐ)活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们(men)的理解是，下(xià)一(yī)阶段(duàn)更多(duō)通过激(jī)发市场化的(de)力量去推(tuī)动(dòng)经济修复(fù)，通过改革开放的(de)方式(shì)激发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以会(huì)议指出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫(háo)不动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响各类(lèi)所有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合规经营。要(yào)下决心从根(gēn)本上(shàng)解(jiě)决(jué)企业账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期、激(jī)发(fā)活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极(jí)的财政政策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表(biǎo)述。对于(yú)政策的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投(tóu)资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和(hé)“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设(shè)现代化(huà)产业体系要以“实(shí)体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们(men)的理解(jiě)是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)的实体经济并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们(men)认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要(yào)推动(dòng)平台(tái)企业规范健康发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控新增(zēng)隐性债务(wù)”。我(wǒ)们(men)认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金融机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不(bù)同(tóng)是疫(yì)情(qíng)影响减弱，其他方面的经济(jì)问题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。

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