5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部(b不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司(不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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