近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(sh竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ēn)的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长(zh竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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