A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，<美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母strong>A股市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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