北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

doi的时候怎么夹，doi是怎么夹　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹ng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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