财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xí53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌ng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xín53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌g)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌(lái)看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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