自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的(de)第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此(c人+工念什么 人工念什么姓ǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资人+工念什么 人工念什么姓本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì人+工念什么 人工念什么姓)续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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