财联社记(jì)者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到(dào)，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一(yī)步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出现的(de)收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的(de)最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票(piào)据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含(hán)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多(duō)位受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析(xī)师刘(liú)银平对财联(lián)社记者(zhě)表红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编示，理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率超过(guò)银行贷(dài)款利(lì)率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会(huì)，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型之后(hòu)对企业(yè)的吸(xī)引(yǐn)力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来(lái)看，未来一段时间的(de)理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负(fù)责人对(duì)财(cái)联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人大(dà)多(duō)是大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上(shàng)要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定(dìng)价(jià)和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续(xù)下行(xíng)未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的(de)，新(xīn)发的(de)收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资(zī)产是去(qù)年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记者称(chēng)，当前贷(dài)款端(duān)定价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利(lì)率持续下行应(yīng)该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差(chà)承受的压(yā)力(lì)将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意(yì)味(wèi)着贷款利(lì)红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末(mò)，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对(duì)于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或(huò)将结构(gòu)性存(cún)款的(de)（保底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价(jià)值）合计同时(shí)纳(nà)入自(zì)律机(jī)制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活(huó)期存(cún)款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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