近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养(yǎng1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25B1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克P，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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