如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōn当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日g)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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