本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面空(kōng)间亦不大。

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