在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从(cón高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来g)银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降(jiàng)至(z高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来hì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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