财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机(j西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ī)构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的(de)市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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