昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数ng)话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较(jiào)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期货(huò)分(fēn)析师(shī)江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的(de)订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下(xià)游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬(táijunk food 可数吗，junk food是单数还是复数)升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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